深南电路5G基站PCB订单快速增长

深南电路发布2019年上半年业绩预告,预计2019年上半年归母净利润4.21-4.77亿元,同比增长50%-70%。业绩变动原因说明:2019年上半年,公司订单相对饱满,产能利用率处于较高水平;同时,南通工厂贡献新增产能,带动营业收入及利润较上年同期有所增长。

证券机构简评:

上半年业绩预告符合市场预期

今年以来通信行业高景气逐步验证并抬高市场预期,上半年同比增长50%-70%的业绩预告增长区间符合预期。根据公司业绩预告区间,2019Q2单季度净利润2.33-2.90亿,同比增长43%-77%、环比增长25%-55%,2019Q2单季度业绩已超过2018年第四季度单季度最高水平。

通信类订单持续高景气推动二季度业绩持续高增长

我们认为二季度业绩持续高增长的主要原因为:1)公司5G基站AAU和BBU PCB高附加值订单,包括高集成、高频高速等产品占比环比进一步提升;2)南通一期今年以来维持90%以上高稼动率。公司在华为、中兴、爱立信等大客户订单持续增长,5G相关产品研发推进加速,预计下半年国内5G投资进展以及设备商年底招标、无锡IC载板折旧费用、政府补贴等将对业绩增速持续性有较大影响,我们持乐观态度。

自动化全面升级,南通二期新产能承接5G PCB新需求

公司南通一期自动化生产成效显著,并持续将南通一期智能化经验复制到深圳、无锡生产基地,预计中长期获利能力伴随自动化改造深化不断提升。南通二期新产能预计明年下半年投产,主要产品为5G通信产品、服务器用高速高密度多层PCB,达产后有望增加新产值15.1亿,进一步承接5G无线侧PCB新需求,我们测算峰期年份5G宏基站高频高速PCB需求约300亿,新产能的扩增将显著提升公司经营规模及市场竞争力。公司围绕通信设备核心客户,伴随产能释放业绩弹性大。

IC载板受益进口替代,长期接力成长

公司在MEMS麦克风载板已做到全球份额最高,存储IC载板目前已在龙岗做小批量生产,公司目标客户群体为国际前四,预计无锡认证会加快,公司IC载板业务受益进口替代,长期接力成长。

(文章来源:中信建投)